美国一纸关税令引发市场海啸，股市、原油期货等受重创 全球金融资产遭遇“黑色星期一”

4月7日，全球金融市场哀鸿遍野。美国“对等关税”政策令上周美股市场累计下跌近10%，这种颓势在本周依然没有终止。7日，金融海啸如期而至，全球市场迎来“黑色星期一”，股市、原油期货、贵金属、加密货币等各类资产纷纷受重创。

美国的一纸关税令，动摇了全球市场信心，特朗普自辩“对等关税”是良药，却已引发全球资产连环暴跌。这一切怎么开始？又将走向何方？投资者又该如何应对？

全球金融导火索点燃

当地时间4月2日晚间，特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令。这是特朗普今年1月上台后，迄今为止宣布的最大规模的新关税政策，向包括盟友在内的全世界祭出关税大棒。

投资者开始“踩踏式”出逃。关税令一落地，美股盘后交易就上演惊魂时刻：标普500指数市值瞬间蒸发8500亿美元。市场避险情绪明显升温，股市、商品纷纷大幅调整。

在上周四、周五两个交易日，美欧日股市领跌。美国标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指在两个交易日内分别暴跌9.1%、7.9%和10.0%。

受特朗普“对等关税”引发美国乃至全球衰退担忧，尽管通胀压力犹存，市场中长期利率预期大幅下修，10年美债收益率下行至4.01%。

风波延续到周一，全球股市继续全线杀跌。7日早盘，美股股指期货开盘后跌幅迅速扩大，其中纳指期货跌超5%，标普500指数期货跌超4%。早间，日经225指数跌幅一度扩大至超9%。韩国股指亦大跌近5%，MSCI亚太指数跌幅扩大至2.3%。澳大利亚S&P/ASX200指数跌幅扩大至6.3%。

具体到中国，A股全天低开低走，三大指数集体大幅下挫。截至收盘，沪指跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。港股恒生指数收跌13.22%，恒生科技指数收跌17.16%。

欧股也继续加入暴跌行列，周一主要股指均大幅开跌。欧洲斯托克50指数开盘下跌6.2%，德国DAX指数下跌7.1%，英国富时100指数下跌4.1%。

大宗商品方面，油、铜大跌，金价小跌。WTI原油期货一度跌破60美元/桶，为自2021年4月以来首次，日内跌幅一度达4%。

尽管关税风险和美债利率下行支撑金价，但全球风险资产抛售或引发一定流动性压力，令金价承压，现货黄金日内下跌1%，报3008.30美元/盎司。

外汇方面，美元指数下跌1.07%至102.92。非美货币中，瑞郎、日元等避险货币领涨，澳新等货币走弱。

“最激进”关税远超预期上限

全球金融市场“血流成河”的风暴冲击之大，其原因是特朗普宣布的“史上最激进关税方案”整体明显超出市场预期上限，其涉及的国家之多、行业和品类之广、力度之大，都远远超出市场意外。

数据显示，此次特朗普宣布的“对等关税”会将美国整体加权平均关税提高约18.1个百分点，大幅超出此前市场中性预期的9.3%；美国整体加权平均关税已达25.9%，超过20世纪30年代胡佛时期关税。

此前市场预计10%至20%的税率是一个普遍适用的上限，而不是最低起点。兴业证券首席宏观分析师段超认为，本次全面关税的计划，显然是超出此前市场预期的。

美国超预期且激进的关税政策引发全球供应链重构担忧，更危险的是政策引发的连锁反应：多国采取报复性反制措施，4月3日中国宣布对美国进口商品征收34%关税，欧盟已制定反制清单，日本谋求汽车关税豁免，加拿大扬言报复。业内人士指出，这些反制措施可能让全球贸易量萎缩5%—10%。

国贸期货认为，本次对等关税预计将严重冲击现行的国际贸易体系，拖累全球经济增长。

耶鲁大学预算实验室预测，关税政策可能导致美国整体通胀率上升2.3%，每个普通家庭每年损失3800美元购买力。

与此同时，美国衰退的概率大为提高。高盛集团发布报告，美国激进的关税政策将提高通胀率与失业率，阻碍美国经济增长并增加衰退的风险，今后12个月美国出现经济衰退的概率上调至35%。

衰退风险或将蔓延至全球。东吴期货表示，美国对全球加征关税会提高生产成本和生活成本，推升物价，从而抑制总体需求，进而会导致全球经济下行。

“通胀攀升+增长放缓”的组合，正是经济学家最担心的滞胀陷阱。

中泰证券首席策略分析师徐驰分析表示，全球贸易秩序崩塌和经济增长放缓或已成大概率事件。无论特朗普最终关税多少，其关税政策反复已经触及了全球贸易秩序的根基——即各国之间的信任。当前全球贸易风险已经大幅上升，各国为了降低经济风险必然会降低对外贸易，各国的发展模式也将由“效率”转向“安全”。

徐驰表示，特朗普的激进政策，将动摇资本市场最关键的预期和信心，全球金融风险将显著加大。

A股波动难免但仍有韧性

特朗普的“对等关税”政策像一把双刃剑，直接刺穿了全球市场的乐观预期。

段超则认为，当前到6月，都会处于一个高度波动、避险的阶段，对冲不确定性预计仍然是市场最优的选择。

市场波动继续放大。光大期货在研报中分析指出，市场对全球经济走向衰退风险定价激增。

对于美股而言，由于关税争端将使得美国的滞胀风险表现更为明显，其他国家的反制措施更是会导致美国衰退风险增加，在这种情形下美股预计将表现较差。

贵金属迎来避险和通胀的两重利多。东吴期货认为，市场避险情绪升温，黄金作为避险资产的需求大幅上升，推动其价格上涨。与此同时，在全球经济下行压力释放，且通胀预期上升的背景下，黄金的保值属性将进一步凸显。

总体而言，短期内风险资产将出现显著的波动性及下行压力。浦银安盛基金认为，各类资产的短期波动或难以避免。

机构观点显示，虽然A股短期波动不可避免，但中国资产的相对表现仍有韧性。

为维护市场稳定，7日，中央汇金公司公告称，中央汇金坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

摩根士丹利认为，A股市场的波动增大难以避免，但此阶段可能是寻找优质品种的较佳时机。

博时基金认为，等待风险渐次落地过程中，红利资产或阶段性占优。美国对于中国的大幅加征关税将进一步拖累中国出口，国内稳增长政策有望在二季度加码以对冲外需不确定性，专项债、特别国债提速及消费补贴等措施有望出台。内外风险收敛后，市场或将重新围绕新兴产业技术进步的逻辑进行交易，AI应用端等产业纵深方向或仍是长期主线。

关税反制或推动粮价上行，农业板块或受益避险属性，7日，A股秋乐种业收涨30%，神农种业收涨30%。东吴期货高级分析师陈梦赟指出，以大豆为例，中国对美国加征关税后，从美国的进口的大豆量或会减少，为弥补这一缺口，可能会选择加大从南美地区的进口替代，相关产业链结构将会面临重塑。

太平洋证券认为，贸易加征关税利于国内自美农产品进口减少和价格上涨，建议关注周期反转预期强烈的奶牛养殖，以及猪鸡养殖板块。短中期来看，贸易加征关税或导致农产品进口减少，尤其是自美进口较多的大豆、玉米等品种，从而推动相关农产品价格上涨。

徐驰表示，当前的投资策略建议重视防御类与安全类主线：关注总量政策定力下的“防御类”主线，如债券、红利类资产（公用事业）等。其次关注全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线，如黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等。